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CVC50倍PE收购珠海,旨在整合塑料行业

  C,VC50倍PE出价意味着,如果珠海富人。能以稳定的速度增长10年,它每年的增长率高达96.37%。在!似乎不可能完成增;长之后,Mu可能是私人股本基金打开塑料包&#;装行业的真正意图。

  2007年。第一季度A股市场的!普及应该与一个unknown的行业联系在一起。事实上,与金融、有色、金属、石油、电信等行业相比,塑料制品只是一个小行业。事!实上,自!2003年以来,油价上涨对下游石化产品行业造成了破坏性的打、击,塑料产业是最严重的灾区之香港黄大仙救世报一。但2007年头三个月,A股塑料上市公司的股价平均上涨了70。%以上,远远超过了市常

  到2007年4月初,在珠!海富人(00659)和民族塑料(&#;00859)的推动下。主要A股塑料上市公司的市盈率高达70、倍.在没有湿柴的牛市中,个别板块的涨势可能不值得大惊小怪。然而,难怪国际私人股&#;本基金、(Inte、rnat;ionalReserve)要求多次回报,以50倍的市盈率收购珠海中富。

  2007年3月2,6日,一份外国收购公告将大陆PET塑料包装领先公司珠海忠!福推到了风暴的顶端。亚洲瓶业以16.5亿元的高溢价收购了珠海;中富29%的股份,成为第一大股东。亚洲瓶业是一家专门为收购而在香港注册的项!目,公司。其最终股东为CVC亚太基金二。作为亚太地区最大的私人股本,基金之一,CVC是由美国花旗集团(CVCCapitalPartners)和CVC

  目前,国际私人股本基金的融资成本通常在15%至25%之间转换;为市盈率的4至6倍。!CVC&#;收购珠海中富的市盈率仅为静态投资回报的2%。那么,什么是在煽动CVC的赌注呢?

  我们利用剩余的回报模型来分析市盈率与预期增长率之间的关系..其余收;入模型是评价价!值的一种方法。假设我们以购买资产的账面价值购买资产,我们融资的资本成本是资产每年带来的免费现!金流。因此,我们、在第一年获得的剩余回报应该是现金流在年初扣除投资&#;和资本成。本的乘积。从非套利平衡的角度来看,我们可以得到资产的价格应该是其最初的账面价值和随后的剩余价。值之和。也就是。说,有以下公式。

  2.资产每年的免费现金流;量与其净利润相同。由于剩余收入模型的持续时间很长,从长远来看,企业的经济。利润和会计利润应该是一、致的,因此这种假设也更为合理。因此,资产第一年的免费现金流量为0,.022亿元。

  4.珠海中富&#;净利润增长1&#;0年,10年后、资产剩余收入0.5%。这意味着10年后,由于行业竞争,;资产盈利优势逐渐消失。

  一个明显的事实。是,像互联网新技术行业&#;这样的PET塑料包装行业几乎为零。即使有高温巴基斯坦消毒专利,即使它能跟随可口可乐百事可乐15%的膨胀&#;率。珠海&#;市盈率为50倍的正常生产和运营预期也很校

  我们是真正的投资者,他们有能力为企业的发展提供所需的资源。培育企业。当;你变大的、时候,你、会得到海外上市或其他退出的方式。。

  瑞典;是世界上最大的软包装供应商,拥有世界上;75%的软包装市场份额。Lille在中国控制着95%的无菌软包装市常伊利光明三元和其;他国内乳;品巨头使用LILE无菌灌装生产线和相应的包装材料。

  目前,该公司尚未上市。但根据当局的GEST,挪威的E、lopak和S&#;IGCombibloc(GEST)是全球五大软包装、供。应商之一。Lill的、市盈率应在17&#;至29倍之间。因此,即使珠海中富能够在海外重新上市,它的市场评价;也不足,以满足CVC盈利的需求。

  数据显示,C、VC亚太基金II的历史可追溯、到1981年在欧洲成立的CVC私人股本基金。CVC私人股本基金是世界上最大和;最著名的私人股本基金;之一,自;1981年以来已有;250多个投资;项目。目前的资产超过200亿美元。

  C,VC亚太基金二世于2005年成立,主。要对亚太地区成熟企业进行长期战略,投资。该基金最近,投资于。澳大利亚主要媒体公司PBL和诊断中心DCA。日本主要连锁餐饮公司Sk。ylark和建筑台框公司Shinwa,韩国家用电器公司WiniaMand&#;o,中国吉祥木业等。

  不包括正常业务活动的爆炸性增长和市场高地价的可能性。CV&#;C告诉投资者,只有两种方,法、可以让高价投资:第一,珠海的财富是值得的;第二,珠海的财富将通&#;过、生产和运营来实现爆炸性增长。

  鉴于第;一次猜测,2006年珠;海中富每股净利润为0.15!元,每股经营现金流为1.03元。通过财务分析,我们可以看到&#;,2006年珠海富营资产占总资产的20%左右。同期,主要塑料制品上市公司占主要收入和总资产的40%和28%。、这就解释了为什么珠海的富裕净利润与运营现金流。有如此大的差距,当然也不排除避税的可能性。如果CVC通过现金流重新测量珠海的市盈、率,,则市盈率约为8倍。

  ,另一个投机活动与最近收购黑石基金的传言有关。珠海中富和国丰塑料工业年后的股价走势与珠海中富相似。虽然这两家公司的;终端产品有很大。的不同,但它们在采购和生产原材料方面有很大的互补空间。

  软饮料包装和塑,料薄膜都不太可能通过单一市场获得足够的增长空间。塑料包装行业的收购和整合可能是!私人股本基金进;入中国大陆塑&#;料行业的真正意图。